股息率高达14-19%的ETF，可以帮你赚到退休金吗？

注明：本文转载自微信公众号：你今天赚够退休金了吗

港股及美股提供一种叫做“备兑认购期权主动型ETF”的基金（Covered Call ETF），这种类型的基金可以提供年化收益达10%以上的股息收益，诸如港股的03417、03416、03419，三只ETF的股息率分别可达到14%至19%。在美股也有类似的基金，诸如QQQI、JEPQ、QYLD。

对于想通过分红获得高收益，且对风险较为谨慎的投资者说，这类型ETF是一个很好的选择。它是否有让你心动呢？下面将按如下顺序介绍这类基金。

目录：

一、什么是备兑认购期权ETF

二、相较于普通指数型etf，这类型etf有什么优点

三、3只港股备兑期权ETF之对比

四、总结与选择建议

一、什么备兑认购期权ETF？

（一）备兑认购期权ETF所采取的策略

以03417为例，这只基金全称恒生科技备兑认购期权主动型ETF（Global X Hang Seng TECH Covered Call Active ETF），底层标的为恒生科技指数。根据基金官网和基金说明书，它的运作逻辑除了买入恒生科技指数的ETF和成分股以外，同时出售（即「沽出」）参考指数的认购期权以收取认购期权买方支付的款项（即「期权金」），以产生收入。

以下为基金说明书中对03417对策略介绍：

简单来说，03417在买入正股的同时，会卖出备兑看涨期权，一般是虚值看涨期权，所获得的期权金，就是高额分红的来源。

近一年来，03417每单位基金获得1.53元的股息分红，按当前的净值计算的股息率为19.34%。

插入一段题外话：什么是备兑看涨期权策略？

备兑看涨期权策略（Covered Call） 是一种“持股收租”策略，投资者在持有标的股票的同时，向他人卖出该股票的看涨期权，可以是平值（行权价等于当前股价），也可以是虚值（行权价高于当前股价）。通过放弃股票在行权价之上的涨幅，投资者换取了即时的现金流收入——期权权利金（Premium）。在市场横盘或小幅上涨时，这笔期权金就如同租金一样，能为你提供额外的收益增强和一定的下行缓冲。

截至2026年4月24日，根据基金官网，基金所卖出的指数期权行权价位为4700，恒生科技指数收盘点位为4902，意味着该期权已经是实值期权，基本上会被期权买方行权，基金放弃了4700至4902之间的涨幅（难怪近期几日净值涨不动哈哈，波动极低，没有跟随4月1日以来恒科的大起大落）。

附图：基金官网所展示卖出备兑看涨期权的信息（图片来源：官网截图）

（二）采用备兑期权策略的利弊：

优点

1.通过卖权增加收入：通过卖出期权，基金可以收取期权金，从而获得稳定现金流。

2.降低下跌风险：如果指数下跌，期权金可以在一定程度上弥补投资损失，起到缓冲作用。

3.适合震荡或小幅上涨行情：在市场平稳或小幅上涨时，策略能持续产生收益。

缺点

1.存在收益封顶的情形：由于卖出了看涨期权，当指数价格高于行权价时（即期权变成实值期权时），基金无法完全享受行权价和市场价之间的涨幅。

2.可能错过反弹机会：当指数快速回升时，基金表现可能低于指数，因为涨幅超过期权行权价的部分不再计入收益。

基金说明书对采用备兑看涨期权策略利弊的详细解释：

二、相较于普通指数型ETF，这类型ETF有什么特点？

（一）基金净值未必完全跟随指数走势，尤其适合震荡行情

当指数上涨较快时，备兑期权从虚值期权变成实值期权，基金将失去行权价至当前价格之间涨幅的收益。以03417为例，从4月1日起，恒生科技指数开始半个月的反弹，4月1日至4月16日，恒科反弹9.51%，而同期03417的涨幅落后于恒科的涨幅，涨幅为仅4.16%，其走势未必完全跟随指数走势。

但是，在恒科指数下跌时，03417却表现平稳，没有完全跟随指数下跌，4月16日至4月28日，恒科指数下跌5.2%，而03417仅下跌0.19%，所获得的期权金为基金净值提供了一定程度的保护。

下表为03417（不复权）与恒生科技指数的区间收益对比。之所以采用不复权的数据，是想对比在没有股息分红的情况下，03417的净值与恒科指数收益的对比。近12个月来，03417每单位净值分红1.53元，按当前净值计算股息率为19.34%。近一年来，恒科指数处于宽幅震荡中，从最低4300多点涨至最高6700点，而后又跌回4600多点。所以叠加了分红的情况下，03417的收益是完全跑赢恒科指数的。

由于卖出了备兑看涨期权，在单边大牛市行情中，这类基金的上行收益会封顶，因此会出现落后于指数涨幅的情况。以03417为例，在2025年4月8日至10月2日的单边大牛市行情中，03417（不复权）净值涨幅29.7%，同时期恒生科技指数涨幅51.83%。基金收益部分源于指数上涨，但无法完全获得指数上涨带来的收益，即存在“赚了股息，赔了价差”的风险。

附图：备兑期权策略会出现收益封顶的情况（图片来源：官网截图）

总的来说，这类基金在震荡行情中表现最佳，因为就算赚不了指数上涨但可以赚股息，其收益会超越仅买入指数ETF的收益；在牛市中，净值会部分跟随指数的上涨，但收益会封顶，无法跟上指数的涨幅，虽然同时可获得股息，但净值上涨+股息未必能跟上指数ETF上涨的收益；在熊市中，净值会跟随指数下跌，但仍可获得股息，股息可加少净值下跌的损失，所以其收益会超过指数ETF：

附图：震荡、熊市、牛市情况下，备兑认购指数在三种情形下的表现（来源：官网截图）

以下为基金说明书中对牛市、震荡市、熊市几种市场情形下基金表现的推演：

（二）高股息率源于期权权利金收入

这类型基金的高股息率基本源于期权权利金收入。

以03417为例，根据官网提供的月度报告，该基金近12个月来的月平均期权金收益率为2.93%（每月期权金收益率的计算方法为：每月期权金收益/月底的每股资产净值），远远高于月平均股息收益率1.4%。

自2025年4月之2026年3月，该基金每份净值合计分红1.53元，而每份基金净值获得3.22的期权金收入，为基金分红提供了充足的来源。

但同时，股息来源的高度依赖于期权金收入，而权利金多寡则于市场波动性呈极强的正相关性。当市场处于高波动时期，期权较贵，期权金收入较高。若市场进入低波动的盘整期时，期权金收入缩水，将影响分红。下图以03416（恒指备兑基金）为例，期权金收入与市场波动率高度相关：

（图片来源：官网截图）

三、3只港股备兑期权ETF之对比

港股ETF03417、03416、03419均为备兑期权ETF，分别跟踪恒生科技、恒生指数、国企指数，采用的策略基本相同，下表为3只基金的简要对比：

3只基金近一年相对于指数的超额收益均为正，说明均跑赢指数。

但三只基金各有侧重：

03417（恒科备兑基金）的股息率19.34%，为3只基金中最高的，因恒生科技指数的波动率高于其他指数，高波动率意味着可以卖出更贵的期权，所以获得的期权金收入是最高的，从而提供了更多的分红。但也因恒科指数近一年宽幅震荡，指数总体收益为负，所以03417的净值也出现了下跌。叠加股息分红后，近一年03417的总体收益为7.87%，相对于恒生科技指数的超额收益为14.98%。如果你认为恒生科技当前处于低位，指数下跌空间有限的话，03417是个不错的选择，因为随着净值的上涨，而分红额稳定的话，股息率将会走低。

03419（恒指备兑基金）的近一年总体收益为16.09%，为三只基金中表现最好的，究其原因还是代表香港主板市场的恒生指数近一年来处于一个稳定上行的趋势。但也由于恒生指数总体波动性较低，因此03419的期权金收入也是最少的，股息率为14.54%。

03416（国指备兑基金）的表现介于前面两只基金之间，这也跟国企指数的走势相关，国企指数既不像恒生指数那样低波稳定上涨，也不想恒生科技指数那样大起大落。

3只基金波动率对比：

（图片来源：基金月报截图）

四、总结与选择建议

极高的现金流分红是03417、03416、03419的最大亮点，股息率高达14%-19%，且每个月稳定分红，最受喜欢高股息的投资者的青睐，稳定的现金流可以作为生活费补充，也可将股息用于购买理财产品，甚至可以红利复投。

同时，三只基金各有侧重。喜欢科技类资产的，可以选择03417（恒科备兑基金）；喜欢稳健大盘股的，可以选择03419（恒指备兑基金）；03416（国指备兑基金）同时包含了主流科技股与稳健大盘股，风险和收益介于两者之间。

但鱼与熊掌不可兼得，由于基金卖出了备兑看涨期权，在单边大牛市中，上行空间会被封顶，基金会出现基金净值（不复权）涨幅跟不上指数涨幅情况；且期权金收入高度依赖于市场波动性，在低波行情中，期权金收入会减少，将影响分红水平。

最后介绍以下基金管理公司-未来资产。未来资产环球投资（未来资产）是一间资产管理公司。截至2025年6月，资产管理规模逾3,060亿美元。未来资产提供多种投资产品，其中其管理的ETF超过671只，ETF资产总额至2025年3月已超过1,620亿美元，并在巴西、加拿大、哥伦比亚、香港、印度、越南、日本、韩国、欧洲和美国上市。

参考资料：

1.Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF（03417）官网：https://www.globalxetfs.com.hk/cn//funds/hang-seng-tech-covered-call-active-etf/

2.基金说明书：https://investments.miraeasset.com.hk/docs/ETF/cProspectus-Global-X-ETFs-Series-OFC.pdf?v=1

3.产品资料概要：https://investments.miraeasset.com.hk/docs/ETF/cKFS-Global-X-Hang-Seng-TECH-Covered-Call-Active-ETF_listed.pdf?v=1

4.月度报告：https://investments.miraeasset.com.hk/docs/ETF/26-04-Covered-call-monthly_SC.pdf?v=2