注明：本文转载自微信公众号：你今天赚够退休金了吗
(本文为本人学习笔记与日常思考，所有数据均为公开信息整理，不构成任何投资建议，亦不保证内容的准确性和完整性，且仅供境外人士参阅)
港股红利股板块自从2024年年初以来迎来了一波牛市，几只跟踪红利指数的港股ETF的股价获得了20%-55%涨幅，加上6%以上的年化股息的回报，可谓是收益不令人失望，一种稳稳的幸福在科技股狂潮呼啸而过的时候以一种润物细无声的方式充实投资者的账户，没有大起大落惊心动魄的海啸行情，但有步步为营稳扎稳打每天收获一点进步的小确幸。
但天下没有不散的宴席，股市没有只涨不跌的股票。红利型ETF们在经历了两年多的上涨后，当前的估值水平如何？处于中段行情还是鱼尾行情？它们各自有什么特点？下面逐一分析。
一、恒生高息股ETF（03466.HK）
恒生高息股ETF当前股息率达到了7.21%，处于红利型ETF中分红最高的一只。
自从2025年4月上市以来，恒生高息股ETF股价不断上涨，同时每单位股息也在不断提高，从每月0.09提升到现在的0.13，出现了股价和股息率同步提升的情况，上市以来总体回报约66%。
基金规模超过120亿，是同类产品中流动性最好的一只。
（附图：03466上市以来总体回报率）
（附图：03466上市以来股息率TTM）
2026年6月指数持仓调整，恒生高息股ETF同步调整持仓，持仓行业分布由原先主要集中在工业、地产建筑、能源业，调整为由可选消费、必选消费、地产建筑业为主的行业构成。
（附图：03466前十大成分股）
（附图：03466持仓行业分布）
恒生高息股ETF所跟踪的指数——恒生高息股30指数最具特色的一点是，它不是按照成分股市值大小来分配权重，而是按股息率高低来分配成分股权重的，即股息率越高的股票在指数中的占比越大，从而进一步提升指数的整体股息率水平。
具体来说，某只股票的权重=该股票股息率/全部成分股股息率之和，单只股票权重不超过10%。
以下是恒生指数官网对该指数的简介：
恒⽣⾼息股30指數（「HSHD30」）旨在反映基於恒⽣⼤中型股(可投資)指數裏的30隻⾼股息率證券。特點：
1.以淨股息率計算，位列恒⽣⼤中型股(可投資)指數裏的⾸30隻股份會被挑選為恒⽣⾼息股30指數的成份股。
2.成份股於指數中的比重是根據淨股息率分配，從⽽提升指數的股息率。
3.包括價格波幅相對較低及於最近三個財政年度有持續派息記錄的股份。
恒生高息股30指数当前指数PE约为8.2倍，历史上最高PE约为12倍，最低约为5.8倍，中位数为8.72倍。
在经历2026年6月初调仓换股后，指数调入了一些估值较低但分红率较高的股票，因此降低了整体的PE。
不过由于指数成立时间较短，历史PE百分位的参考意义相对有限。所以保守起见，对比下恒生指数的PE水平。
2016年以来，恒生指数的PE估值中枢大约在10-11倍，最低值约为7.4倍，最高值约为16倍。当前恒生指数PE约为11倍，处于近十年估值合理区间。
因此综合来看，恒生高息股30指数当前约8倍的PE处于较为安全的水平。
（附图：恒生高息股30指数成立以来历史PE水平，截图来源：Choice）
（附图：恒生指数近10年历史PE水平，截图来源：Choice）
二、博时央企红利ETF（03437.HK）
博时央企红利ETF2024年7月成立，当前股息率约6.7%，每半年分红一次，单次每单位分红0.35元，具有较高的股息率和较稳定的分红记录，上市以来总回报率约21%，规模约9亿元。
该ETF进入了港股通，境内跟踪同样指数的基金为520990、520900、520660。
（附图：03437上市以来总体回报率）
（附图：03437上市以来股息率TTM）
博时央企红利ETF跟踪指数为中证国新港股通央企红利指数 (代码931722)，中证指数官网对该指数的简介：
中证国新港股通央企红利指数由国新投资有限公司定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。
该指数主要由能源、通信、海运等行业的央企构成，权重相对集中，三大行业占比超过80%，存在行业集中度过高的风险。并且，指数成分股权重的分配优先考虑的是流通市值，其次才是股息率，成分股范围局限在央企，所以其灵活性不如恒生高息股30指数。
但其因其成分股的央企属性，其成分股基本面也相对更为稳健，毕竟央企属性还是有更强的抗风险能力和分红确定性的。
中证国新港股通央企红利指数当前的PE水平约为9.78倍，历史上最高PE约为10.63倍，最低约为6倍，中位数为7.9倍。
对比跟踪在港上市央企的恒生中国央企指数来看，恒生中国央企指数历史上最高PE约为8.35倍，最低约为6倍，中位数为6.43倍。因此，当前中证国新港股通央企红利指数的PE已处于略偏高位置。
（附图：中证国新港股通央企红利指数上市以来PE水平）
（附图：恒生中国央企指数上市以来PE水平）
三、华夏亚洲高息股ETF（03145.HK）
华夏亚洲高息股ETF于2014年11月13日上市，当前股息率TTM约6.34%，每月派息，规模约8.59亿港元，跟踪彭博亚太高股息40指数（代码BAHD40NH）。
该ETF在2025年9月发布公告，宣布从2025年10月末开始，ETF跟踪的指数变成彭博亚太高股息40指数，调整持仓后该ETF更加聚焦高股息股票，股息股息率从原先年化约2%-3%提升到现在约8.2%（根据当前股息额线性趋势预测）。
该指数成分股的权重分配方法和恒生高息股30指数类似，也是按照股息率高低来分配权重，调仓较为灵活，只不过该指数的用来计算权重采用的股息率为卖方分析师预测的未来股息率，而恒生高息股30指数采用的是历史股息率。
彭博亚太高股息40指数说明：
华夏亚洲高息股ETF投资围覆盖亚太地区（除在沪深上市的股票）的高股息股票，包括香港、台湾、新加坡、澳大利亚等市场，实现了地域分散化配置。
自从2025年10月末华夏亚洲高息股ETF更换跟踪指数以来，华夏亚洲高息股ETF总回报约为13.02%。
由于更换跟踪指数不到一年，华夏亚洲高息股ETF未来的股价走势和分红水平还有待观察。且当前持仓股行业主要集中在金融、信息技术、工业等，其中金融占比约31%，较易受到单一行业波动影响。
（附图：03145自2025年10月末以来总体回报率）
（未完待续。。。）
恒生高息股ETF参考资料：
恒生高息股30指数说明书：https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_hk/dl_centre/factsheets/hshd30c.pdf
基金官网：https://www.hangsenginvestment.com/zh-cn/individual-investor/our-products/etf-listed-details/?TrustNo=H0E329&FundClass=NA&FundUnit=NA&_gl=1*r3hhvt*_gcl_au*MTkzMTEzNjQ2LjE3ODExODg5MDc.
博时央企红利ETF参考资料：
中证国新港股通央企红利指数介绍：https://www.csindex.com.cn/sseportal/upload/files/upload/931722hbook.pdf#/indices/family/detail?indexCode=931722
恒生中国央企指数介绍：https://www.hsi.com.hk/chi/indexes/all-indexes/hscsoe
基金官网：https://www.bosera.com.hk/zh-HK/products/fund/detail/CSOEHIDVL
华夏亚洲高息股ETF参考资料：
基金官网：https://www.chinaamc.com.hk/detail?fundId=HKAHDF&fundName=ChinaAMC-Asia-High-Dividend-ETF-(3145-HK)
指数编制：https://assets.bbhub.io/professional/sites/27/Bloomberg-APAC-High-Dividend-40-Index-Methodology.pdf?
(本文为本人学习笔记与日常思考，所有数据均为公开信息整理，不构成任何投资建议，亦不保证内容的准确性和完整性，且仅供境外人士参阅)
文章评论